幹貨！煤焦礦市場大趨勢 一起來聽大咖說！

DATE：2018-8-28
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2018年8月21-24日，由中國煤炭工業協會、中國鋼鐵工業協會、中國煉焦行業協會和大連商品交易所聯合主辦、上海鋼聯電子商務股份有限公司獨家承辦的2018年中國國際鐵礦石及焦煤焦炭產業大會在浦東香格裏拉酒店順利召開。

8月23日，8位重量級專家分別圍繞鐵礦石和煤焦的現狀及未來發展等方麵展開演講，下麵小編為大家奉上大會的精彩幹貨：

 

鞍鋼股份有限公司期貨部部長 陳濤

鞍鋼股份有限公司期貨部部長陳濤：怎樣建立期貨溝通和交流平台

國有凯发官网k8參與期貨的合規性，需要擁有相關的資質。第一國有凯发官网k8做期貨必須要一個可行性報告，要分析期貨是不是在凯发官网k8過程中可行。第二要有法律風險評估報告，第三要有套期保值業務的管理製度。第四要有財務的管理製度。第五要有整個的期貨的管理機構。另外要有年度報告和操作模式。還需要有審批的流程。

建立溝通和交流的平台，是每個投資者、機構都應該必備的。第一是交易所，第二是期貨公司，第三是相關凯发官网k8，第四是網站和機構，第五還有市場的觀點。第六也是最主要的是凯发官网k8內部，了解凯发官网k8內部采購、銷售、生產狀況、運輸狀況、出口狀況，以及成本狀況和利潤狀況，才能找出它們真正的需求點，你真正的執行點，去給它們形成一定的方案，形成一定的建議。什麽時候去套保，什麽時候去對衝風險。

凯发官网k8開展期貨的操作主要有三個模式：包括鋼材套保、原料套保、鋼廠利潤套保，主要是鎖定虛擬鋼廠利潤。

上海鋼聯電子商務股份有限公司總裁 高波

上海鋼聯電子商務股份有限公司總裁高波：資訊公司看鐵礦石定價演變

我國第一代鐵礦石交易者於上世紀90年代出現，當時的談判機製是上世紀80年代形成的，主要是首發跟風模式。我國的談判是在2003年後按照西方的財年參加的，西方是按照發布財報的財務結算來進行財年的談判，每年的年初是談判最激烈的一段時間。

曆史上的長短期合同的轉換都圍繞著工業化的蕭條期與繁榮期的轉換，2002、2003年，中國的工業化進入繁榮期，鋼材產量出現爆發的增長，顛覆掉了上幾次長短合同的演變過程。高波提到，2003年寶鋼代表中國凯发官网k8加入年度長協談判，同一時期的買方有日本、韓國、歐洲。Mysteel從2003年開始記錄鐵礦石價格至今，包含了完整的周期。

在金融危機前，鐵礦價格從50美金漲至200美金，遭遇金融危機後價格崩盤，在四萬億之後又迅速拉升，但沒有突破前高，之後又進入較長時間的下跌。2008年之前，產業利潤主要集中在資源擁有方；2008-2015年，行情震蕩下行的背景下，金融機構的優勢凸顯，作為天然多頭的資源擁有方利益受損；2015年至今，利潤則流向製造商，主要源於國家的供給側改革政策。在經曆三個周期變遷的時候，風險管理的重要性凸顯。

2005年-2007年底，隻有國有的大型鋼廠才有資格拿到國外礦山的貨，長協和現貨呈現雙軌製，市場價明顯高於長協價，使得國外礦山與國內鋼廠產生了較大的分歧。到2006年底中國簽訂此財年的第一筆長協，在定價權上有了一定的積極意義。

2008年初，Mysteel推出第一個價格指數，由於vale簽訂的價格漲幅過大，中國的買方沒有接受，隨後力拓打破跟風模式要求單獨定價。緊接而來的是金融危機爆發，鐵礦需求量明顯下降，市場礦的價格下跌至遠低於長協礦的價格，市場情況較為混亂。

2009-2010年，中國買方認為跌幅不符合預期未接受33%跌幅，同時發生了大量的違約事件，三大礦山將長協改為月底定價，正式采用Platts指數作為定價基準，也標誌著長協機製正式崩潰。

2011-2012年，Platts收購了國外大部分的指數機構，Mysteel也於2012年恢複指數定價，重新跟三大礦山接觸。

經過大商所有關領導長時期的遊說和勸說，2013年大商所鐵礦石期貨上市，是全球第一個實物交割的鐵礦石期貨。

2015年後，隨著大商所鐵礦石期貨交易量的不斷擴大，對國外鐵礦石掉期的走勢的影響也在擴大，同時在2015年底，國家開啟了供給側結構性改革。在2017年的3月份提出了藍天保衛戰，青山綠水就是金山銀山，這兩個因素推動市場向一個新的方向開始行進，大商所相關在定價方麵和合約研發方麵的動作也越來越多，2017年推了倉單服務商，推了基差交易。

2018年，Mysteel指數被四大礦山采用為長協計價指數，實貨的定價權已經占有了一半的市場。

後期定價有兩個方向：在現貨裏麵開發多種曲線，給市場提供所有的定價基礎，市場的定價會從轉移到波動率不一致，各類區域差、品種差，各類差價的基礎上，或是取基差定價。市場定價將走向金融化、指數化、智能化。

上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石分析師 俞晨

上海鋼聯電子商務股份有限公司鐵礦石分析師俞晨：球團和塊礦的配比問題會在限產中顯現

從整個價格上來說，鐵礦石市場的波動情況並不是非常劇烈。但是今年整個品種間的區域變化還是是非常大的，之前炒的最激烈的是低鋁礦的問題，溢價一直上漲最高達到9美金，最近是有一些回落。整個低鋁礦溢價幅度波動，跟內礦環保供應包括巴西低鋁礦供應有很大的關係。低鋁礦來源量來自國內的礦山精粉量，這兩年國家大力在整治環保階段，對內礦的開工影響非常大。包括很多中小型礦山生產許可證到期了，國家嚴厲整治環保措施的情況下，很多因為中小型的礦山是沒有相應的環保的手續，對於整個開工影響也是非常大的，統計下來，減少了將近1300萬噸左右。

國內礦開工受限，卡粉進入到中國，有一部分要繼續出口到日韓，而這兩年轉移到中國國內港口。這兩年中國的鐵礦出口量也是有明顯的增加，去年整個全年2017年鐵礦石出口100萬噸，整個一季度達到300萬噸。卡粉這一塊到達國內的供應鏈並沒有我們看到的1300萬噸那麽多，實際上可能會更少一些，這造成了低鋁礦資源的緊張，也是溢價為什麽漲那麽高的原因。我們明顯看到今年的價差，從原來維持在100到150附近最高拉到250左右，最近一段時間有一些收窄，最主要也是不停增加產量。另外內礦這一塊的許可證出來之後，陸續處於富產階段，低鋁礦稍微得到一些緩解。

最近波動比較大的是球團和塊礦。在上周一周的時間內，整個65%球團溢價上漲71%，看多球團溢價的波動率非常大。球團溢價這麽大的波動，很大程度上一是跟供應有關，今年整個球團的礦山生產凯发官网k8受到事故和政策上的影響比較大。今年巴西那邊也是生產球團化為主，將近1500萬噸的產能，也是因為設備事故問題，導致今年一直沒有出量。另外第三個比較大的市場是印度地區，在礦山開采方麵的影響，導致整個精粉和球團礦的出產受到很大的影響。看到今年球團這一塊的市場供應相對來說比較偏緊的。

從需求的的角度更好理解球礦和塊礦的波動。今年國內是處於環保生產線的狀態，燒結和轉移速度受到的影響非常多，鋼廠的利潤比前兩年相對樂觀好一些，鋼廠為了提高它的產量，對於球團和塊礦的需求非常大。相當於球團這麽高的溢價來說，塊礦的漲幅沒有那麽大，整個供應鏈今年還在增加，球團和塊礦屬於替代品種，在整個球團礦用量非常高的情況下，整個塊礦的添加比例受到一定的影響，這也是跟鋼廠的生產有一定的關係。

國外礦山增量最主要來自四大礦山，包括整個市場從供應鏈開始轉向高品供應鏈，更加密切關注留意四大礦山的動態的情況。從今年擴產的計劃以及前八個月發運量情況來看，前8個月四大礦山同比增量速度是非常大的。根據Mysteel統計到的發運的數據來看，去年同期增長5291萬噸，意味著前8月的發運節奏非常大，尤其是整個二季度末，三季度初這一段時間內，整個發運有明顯的增加。

按照它年度產量計劃推算，接下來在未來4個多月時間內，發運量相對去年同期來說有一定的小幅下降，將近下降1700萬噸。但是跟三季度目前當下環比狀態來看基本上維持持平的狀態，當中礦山有很多不可控因素，最著名的是Vale的情況。澳洲當地沒有更多的鋼鐵產能，它的發運和產量是比較匹配的。但是整個巴西，當地本身就有很多鋼廠需求，發運和產量並不是完全匹配，去年整個產量將近3.7億噸，發運隻有3.2億噸左右。按照3.4億噸左右的發運來算，還是小幅同比下降，如果調高運量的話，整體會持平或者微增的趨勢。

今年鋼廠對配礦的變化調整是比較大的。鋼廠對整個配套的變化，到底屬於環保驅動還是利潤驅動的因素？環保期間鋼廠的絕對產量是受到限製的，鋼廠在這期間內最大限度提高它的產量，對於高品的需求量肯定是非常大的。但是我們知道在今年2018年，鋼廠的配礦已經是非常高了，接下來調整整個高品之間的調節性不是非常高，因為本身的高品比例已經調節到非常高的位置。所以我們看到接下來一是持續使用高品礦的價差，導致高品礦價差跟低品礦的價差繼續拉大。然後考慮整個價差拉大之後鋼廠利潤驅使下重新調整配套的趨勢。一旦巴西礦的價差和中低品的價差拉大，就會促使鋼廠調節中低品礦的需求。

另外需要密切關注的是，鋼廠和球團的配比是不是會增加。塊礦目前處於溢價偏低的為主，塊礦和球團之間存在一定替代性的作用，球團和塊礦同等量使用，有幾塊錢的利潤價差。價差一旦擴大到非常大的情況下，從利潤的角度鋼廠更加傾向用塊礦的用量替代球團的用量做調整，這會促使整個球團和塊礦之間的價差會發生變化，這是球團和塊礦溢價之間的邏輯。接下來密切關心球團和塊礦之間配比的替代性問題，這是整個鐵礦石下半年在限產中會發生的情況。

大連商品交易所工業品事業部總監 陳偉

大連商品交易所工業品事業部總監陳偉：發揮鐵礦石期貨功能持續推動國際化建設

2013年鐵礦石期貨日均成交是4.13萬手，到2018年日均成交是129萬手，最大的量發生在2016年，如果沒有采取一些市場措施，可能2016年成交量會更大，因為當時在三四月份的時候鐵礦石的手續費有調整，對市場的流動性做了一些抑製。

從參與的情況來看，目前有70萬客戶參與到鐵礦石期貨市場裏，相關的產業客戶是1000餘家，詳細來看，現在參與市場的客戶有3000多家法人客戶，相關產業客戶1000餘家一直在市場裏麵發揮著主要的參與市場的作用。

期貨市場是為行業服務的，金融行業要為實體行業服務，所以我們更多關注法人客戶的市場持倉和交易的情況。目前鐵礦石期貨累計交割506萬噸，在交割月份時，基差基本上回歸到現貨價格，這是我們市場實物交割商品來說，必然要發揮的作用。鐵礦石2018年期限價格相關性是0.98，境內境外的價格聯動性日益增強，套保效率是90%，如果凯发官网k8有現貨采購和銷售，它規避風險的程度是90%，在中國的期貨品種中屬於較高的水平。

大商所在做鐵礦石期貨設計時，就一直立足於實物交割。雖然到現在為止5年的時間交割量才500萬噸，但是這500萬噸的交割，把鐵礦石的價格拉回到現貨基本供求關係上，以實物交割為標的的鐵礦石期貨，發揮了它應有的目的。

近幾個月，鐵礦石流動性有所下降，特別是從4月份以後，最高達到20%以上，雖然成交量和持倉量有所下降，但是還是健康的，因為法人的持倉和法人交易量占比還在增長的，目前分析來看，可能是其他交易所特別火的一些品種，把市場短線流動性吸引過去了。

鐵礦石期貨國際化的作用，主要是國際上的凯发官网k8需要一個避險工具，既然鐵礦石對國內的市場供求關係有比較準確的反映，而且中國的貿易量占到了全球貿易量的60%以上，那它發展成為國際市場或者國際行業用來避險的工具是順理成章。鐵礦石國際化核心的意義在於開放了一個市場，讓大家來競爭定價權。

從5月4日到現在，國際化平穩起步，中介機構有34家，客戶83個。參與交易的才56個，日均成交量3950手。牽涉的地區新加坡、香港、阿聯酋，交易的類型投資公司占了29%，商業貿易占了47%。

鐵礦石期貨國際化以後有了一個適當性製度的要求，要有一定的參與市場的經驗，有資金的要求，現在實際參與市場的客戶占可以參與市場的客戶的比例為十分之一左右。

對於後續的工作，大概包含四個方麵。一個是交割製度，比如人民幣定價的貿易方式；二是完善期貨市場的建設，如保稅交割，互換遠期長外市場的建設；第三，借鑒國際規則，建設符合國際慣例的法律法規體係，借鑒國際成熟市場的法律製度；第四，放寬境外交易者應力換匯。

今年年底大商所將把鐵礦石品牌交割製度公布出來，供市場論證。在鐵礦石上實行品牌交割是一個特別難的事，因為不同品牌之間的價差是經常在變化的，這種變化會對整個期貨價格的代表性和連續性形成衝擊，所以為了保持可交割商品的確定性，品牌交割是有必要的。下一步把品牌的規定介入進來，隻有限定品牌的鐵礦石才能夠進入到交割體係來，或者限定品牌的商品才能夠作為定價交易的商品，年底前會有初步的方案出來。

山西焦煤集團煤焦銷售有限公司華東公司經理 薛文旭

山西焦煤集團煤焦銷售有限公司華東公司經理薛文旭：山西省煉焦煤供應量或將減少

鋼焦行業對煉焦煤需求穩中有增，鋼鐵行業穩健向好，上半年粗鋼產量同比增加6%，日產最高水平在6月份達到267萬噸，這是創造曆史新高的記錄。隨著國家宏觀經濟穩定和鋼鐵行業的穩健發展，相信接下來國內對煉焦煤的需求也會增加。

國內環保力度不斷加大，煉焦煤供給繼續維持平衡，而山西省煉焦煤產量有所減少。山西省政府出台《自然保護區和泉域重點保護區內礦業權退出的處置意見》，涉及到山西焦煤集團17個礦井，初步估算，原煤影響量4000萬噸，折算煉焦精煤1000萬噸。

7月3日國務院印發了《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》，明確指出環保的三個重點區域包括京津冀及周邊地區、長三角和汾渭平原，主要是涉及山西、陝西、河南。

近期山西省政府也出台了一係列關於環保的政策，從8月15日開始，在山西省全省範圍內開展了對柴油車的整治的聯合執法專項行動。據了解，山西省公路運輸占多數，而公路運輸中包括一部分短途運輸使用柴油車，現在必須走高速公路，運輸時間和成本都會有所增加。

另外，“藍天保衛戰三年行動計劃”也明確提到2018年年底前山東、環渤海地區、長三角的沿海港口，運輸全部“公轉鐵”，這會使得鐵路運輸矛盾本就突出的山西省，麵臨更為嚴峻的鐵路運輸形勢，在瓦日線增量有限情況下，其他運輸幹線運輸矛盾日益突出，並且影響已經開始顯現。

旭陽焦化集團有限公司副總裁 王鳳山

旭陽焦化集團有限公司副總裁王鳳山：環保+套保 焦化凯发官网k8把這兩個搞好就是雙保險

從6月27日《打贏藍天保衛戰三年行動計劃》來看，京津冀及周邊地區，長三角和汾渭平原，應該在這個範圍會逐漸加大，會遍布到全國無死角，這也是非常嚴峻的問題。

焦化行業麵臨的挑戰，影響程度越來越深，環保影響範圍也越來越廣。不隻是河北、山西、天津、河南、山東五省。雲南天氣非常好，但是雲南也有打贏藍天保衛戰具體的指標，這不僅僅是涉及到三個地區打贏藍天保衛戰中央定的三個地區，全國各個省市區，包括地級市、縣級市，都在製定打贏藍天保衛戰。指標的要求不一樣，雲南要求優良天數不能少於多少天。中央定了三個區域，恰恰是鋼焦集中的區域，這些區域的生鐵產能占60%，焦炭產能占65%。

焦化行業麵臨的另一個挑戰是，裝備水平要求越來越高，並且提出了重點區域關停4.3米及以下高度焦爐的要求。

重點區域限製類產能約1.64億噸，占重點區域焦炭產能45%，全國產能的27%。結構調整方麵，大量焦炭產能麵臨壓減，減少7400萬噸焦炭。運輸方麵公轉鐵、柴油車、區域限製、道路限製等，都提出了非常具體的要求。原來隻是一個籠統的要求，現在的要求都很具體。還有京唐港、曹妃甸港及天津港煤焦禁止汽運集疏港。所以下一步對焦炭的影響，運輸也是占了很大的比重。

展望未來，焦化凯发官网k8在這場藍天保衛戰中，將受到最大的衝擊。剛公布的中央的督察方案，調查到有一些焦化凯发官网k8還沒有上環保設施。三年藍天保衛戰下來，焦化行業結構將會發生徹底重構。所以焦化凯发官网k8隻有審時度勢，擇地發展，大力提升裝備水平，超前進行環保治理，轉變物流方式，加快做大做強凯发官网k8規模，合理應用套期保值工具才能成為強者生存下來。

中鋁國際貿易有限公司能源業務中心副總經理 肖佳華

中鋁國際貿易有限公司能源業務中心副總經理肖佳華：2018-2019中國進口蒙古煉焦煤市場分析

今年1-7月份蒙煤的進口情況，共進口1310萬噸焦煤，為僅次於澳大利亞的進口煤來源國。蒙煤1-7月總進口量約等於去年全年進口量的50%，市場上主要使用的主焦煤一般都通過甘其毛都口岸通關，2017年年初進口量很多，但下半年受到政策限製，逐月減少。而今年的進口量是逐月上升的態勢。

運輸方麵，2011-2015跨境運輸車輛數量下降，從2016年開始上升明顯，2018年的車輛數量多於2017年，但由於通關政策的變化，通關數不增反降。此外，從2011年起，運費也出現了大幅上升，最高點在去年達到260元/噸。

價格方麵，2016年開始，焦煤價格大幅上漲，至今一直保持在高位震蕩；整體來看，蒙煤原煤的價格變化相對平穩，精煤變化相對較大，由於主要銷售區域受山西煤以及澳洲煤的價格影響。中鋁蒙古焦煤的下遊客戶包括了國內多數大型鋼廠，但最具有競爭力的銷售區域仍然是內蒙和唐山周邊。

蒙煤成本比例中國內運輸成本占29%，跨境運費占18%，原料成本僅占35%，降低運費是後期提升競爭力的方向之一。

對於下半年蒙煤的市場運行情況，預計今年全年蒙煤的進口總量很難超過去年，但是今年下半年的量可能多於今年上半年。價格方麵，由於國內的政策導致低硫煤短缺，價格大概率走高，蒙煤價格也將上漲；另一方麵，蒙煤成本也大幅提高，主要源於環保政策帶來倉儲運輸的成本增加，以及匯率變化導致的進口成本上升，可能會對價格產生一定的支撐。

與其他進口煤相比較，蒙古焦煤的指標相對來說要比較平均。此外，JM1907合約將執行新標準，而中鋁的蒙古焦煤是最符合新交割標準的煤種。

上海鋼聯電子商務股份有限公司煤焦事業部總經理助理 李娟

上海鋼聯電子商務股份有限公司煤焦事業部總經理助理李娟：全球煉焦煤供應增量有限

我表示，目前中國是煉焦煤第一生產大國和消費大國，對於進口是補充型輸入；澳大利亞是煉焦煤出口最多的國家。

關於市場比較關注的下半年澳洲焦煤發運能力，前幾個月Aurizon宣布對鐵路進行維護，減少2000萬噸左右運力，預計影響300-500萬噸左右煉焦煤出口；捷琳巴影響27%運力。目前運輸影響形成常態化，鐵路輪流切換幾條線路的維修，三季度貨基本已運送至港口，四季度正在排船期，因此我認為影響並沒有之前預估的那麽大。

預測今年全球煉焦煤供應方麵，澳洲有1000萬噸左右增量，美國200萬噸左右減量，加拿大減量300萬噸左右，俄羅斯增加200萬噸左右，蒙古減300萬噸，因此即使接下來幾個月達到供應峰值也趕不上去年的水平。整體上看，2018年全球煉焦煤供應增量在500-600萬噸左右。

接下來介紹了中國的進口煉焦煤的現狀。去年煉焦煤進口總量6990萬噸，而今年1-6月份進口總量2900多萬噸，因此預計今年煉焦煤的進口有一定縮量。

煉焦煤貿易方麵，她指出Mysteel統計長協占到50%。主要鋼廠進口煉焦煤方麵，柳鋼2016年進口煤使用比例60%，今年在45%左右，這與港口通關時間變化有關，並且會根據國內煤的價差調整采購策略，其他的鋼廠如首鋼、沙鋼沒有多大變化。

近期應關注幾點，一是藍天保衛戰期間山西柴油車限行，也查封了一些運力，增加了運輸了成本；二是進口煤的最近成交較差，一線在190美金左右，二線在170美金左右；三是Mysteel統計上周230家獨立焦化廠產能利用率在74%左右，稍低於預期，後續可能會繼續加大限產。另外，Mysteel跟蹤到，主要品牌的煉焦煤倉單成本有一定增加。

焦炭價格方麵，焦炭第四輪漲價基本落地，部分焦企已經開啟第五輪提漲。目前山西環保限產開始加劇，焦企幾乎無庫存，加之運輸受阻，下遊采購略有恐慌現象，近期鋼廠催貨開始變得頻繁。另外受期貨市場情緒影響，港口貿易商繼續抬高價格，焦企信心比較足，短期預計焦炭仍將繼續上漲。

進口煤方麵，目前處於比較平穩的狀態，全球的供應增量也僅在500-600萬噸左右，中國今年的進口量會有所下降，不看好中長期進口煤的價格。